Dans cette interview, Danaë Mancuso discute du fonds Varenne Valeur géré par Varenne Capital. Elle exprime une grande appréciation pour ce fonds et l'équipe de gestion, qu'elle connaît depuis longtemps. Après avoir retiré le fonds de leur portefeuille en 2022 en raison des conditions de marché défavorables, ils ont décidé de le réintégrer en novembre de la même année suite à une baisse significative, estimant que le fonds avait bien adapté sa stratégie pour les années 2022-2023.
Varenne Valeur est un fonds unique qui combine quatre moteurs de performance : des positions longues en actions, des positions courtes en actions, l'arbitrage de fusions-acquisitions (M&A) et des couvertures macroéconomiques. Cette diversification permet au fonds de performer dans différents environnements de marché, apportant ainsi une valeur ajoutée constante.
En détail, le fonds sépare les opportunités en sélectionnant des entreprises de qualité pour les positions longues et en utilisant des stratégies de couverture pour atténuer les risques macroéconomiques. Sur la partie des positions courtes, le fonds est fortement positionné, anticipant que le cycle pluriannuel à venir sera favorable à ces stratégies. Concernant l'arbitrage M&A, ils ont réduit leur exposition en raison de l'environnement de hausse des taux d'intérêt, qui rend les opérations amicales moins fréquentes. Ils maintiennent également une allocation de 1,5 % pour les couvertures macroéconomiques afin de protéger le portefeuille contre de fortes fluctuations du marché.
Un point notable est leur récente exposition au secteur bancaire européen. Historiquement, ils excluaient les banques de leur portefeuille, mais ils ont récemment pris position, trouvant des opportunités intéressantes dans ce secteur.
En termes de performance, après plusieurs années de résultats excellents avec des drawdowns limités, le fonds a souffert en 2022 en raison d'un environnement macroéconomique défavorable et des rotations sectorielles qui ont impacté les entreprises de croissance dans lesquelles ils investissent. Cependant, ils ont bien négocié le virage vers 2023, et le fonds affiche une performance de +6,7 % depuis le début de l'année. Ils sont optimistes pour l'année en cours, estimant que leur gestion active et leur adaptation stratégique devraient continuer à porter leurs fruits.
Sources :
Rapports annuels du fonds Varenne Valeur
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